選擇權(Options, OP)是金融衍生品的一種形式。
它是選擇權立權人(Writer)向選擇權持有人(Holder)出售的合同。
選擇權賦予選擇權持有人以約定價格，又稱為執行價格。
購買或出售標的證券或金融資產(例如：普通股)的權利。
某段時間或某一特定日期，稱為執行日(Expiration Date)。
買方為該選擇權向賣方支付溢價。

選擇權可以針對多種標的資產發行，例如股票(單一股票選擇權)、債券、期貨、指數、商品、貨幣等。
下文中我們將經常提到標的資產被稱為"股票"。
除了歐式選擇權，還有多種選擇權樣式，例如：

• 美國選擇權：可以在到期日或到期前的任何交易日行使。
• 百慕達選擇權：只能在到期日或之前的指定日期行使。
• 金絲雀選擇權：可以每季度行使一次，但是不是在確定的時間段(例如：1 年)過去之前。
• 亞洲選擇權：其收益由某個預設時間段內的平均標的價格決定。
• 障礙選擇權(Barrier Option)：只有當標的證券的價格超過一定水平或"障礙"時才可以行使。

交易策略

交易策略可以分為兩類：

1. 定向
   方向性策略意味著對未來股價走勢的預期。
   方向性策略可分為兩類：
   1. 看漲策略：如果股價上漲，交易者就會獲利。
   2. 看跌策略：如果股價下跌，交易者就會獲利。
2. 非定向
   非定向(中性)策略不基於未來方向，交易者不知道股價是上漲還是下跌。
   非方向性策略可以分為兩類：
   1. 波動性策略：如果股票價格波動較大（高波動性環境），則可以獲利。
   2. 橫盤策略，如果股價保持穩定（低波動性環境）即可獲利。

這裡假設所有選擇權均針對同一股票，並具有相同的到期時間(Time to Maturity, TTM)。
貨幣縮寫：

• ATM = 平值
• ITM = 價內
• OTM = 價外

策略：備兌看漲選擇權

又名"買入-賣出"策略，相當於買入股票並賣出具有執行價格的看漲選擇權 K 相對股票部位。
交易員對股價的展望為中性至看漲。
備兌看漲選擇權策略與賣出看跌選擇權，具有相同的收益。
例如：空頭/裸看跌選擇權(Naked Option)。
在維持多頭股票部位的同時，交易者可以通過定期出售價外看漲選擇權來產生收入。

策略：備兌看跌選擇權

又名"賣出-賣出"策略，相當於賣空股票並賣出具有執行價格的看跌選擇權 k 相對股票部位。
交易者的預估是所有買入選擇權溢價的淨借方減去所有賣出選擇權溢價的淨貸方。
這與看跌選擇權平價有關。

備兌看跌策略與賣出看漲選擇權，具有相同的收益。
例如：空頭/裸看跌選擇權(Naked Option)。
在維持空頭股票部位的同時，交易者可以通過定期出售價外看跌選擇權來產生收入。

策略：保護性看跌選擇權

又名"合成看漲選擇權"，相當於購買股票和具有執行價格的 ATM 或 OTM 看跌選擇權。
這是一種對沖策略：看跌選擇權對沖股價下跌的風險。

選擇權常見的交易策略可能超過 50 種。